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中国股票的发展历史

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介绍一下我国股票市场的开展前史

  中国股票市场的产生、发展至今,仅用了不到20年的时间,几乎走完了西方发达国家股票市场200多年的发展历程,这是辉煌的改革成果。当前无论是市场的组织结构,还是交易清算系统的效率,甚至包括市场的规模,同不少西方国家的股票市场相比,可以说没有太大的差距。然而,当代中国的股票市场是一个“新兴+转轨”的市场,从“姓社、姓资”的长期争论,到邓小平的“坚决试,不行可以关”的英明决策;从股份制改革的争论,到开放股市为国企改革服务,并直到目前基本完成的股权分置改革,中国股市走过了近20年的风雨成长历程,经历了多变的政策选择。中国股票市场的发育、发展,是中国经济从计划体制逐渐向市场体制转型过程中最为重要的成就之一,长期资金市场改革和发展的经验,也是中国经济改革成功经验的重要组成部分。   一、中国股票市场产生、发育的特殊历史背景   中国的股票市场不同于西方发达国家的股票市场。通俗的讲,西方发达国家的股票市场,是遵循股票市场发展的自然规律,在市场经济的土壤里,自然生成的“天然产品”。而中国的股票市场,则是在中国经济体制转轨时期,在以社会主义公有制经济为主体、同时探讨公有制经济多种实现形式的土壤里,在既要学习借鉴西方发达国家股票市场发展的自然规律,又要考虑中国国情、遵循中国经济发展的自然规律,“摸着石头过河”的过程中催生的“人工产品”。这就决定了中国股票市场是有中国特色的股票市场。研究中国股票市场的发育、发展的历史,不能不首先搞清楚中国股票市场产生、发育的特殊历史背景。   西方国家在资本主义生产方式的基础上,为适应社会化生产和规模经营的需要,企业的资本组织形式逐步从独资、合伙发展到股份公司,经历了一个漫长而渐进的过程。建立在股份制度自然演化基础之上的西方国家股票市场的产生、发展、成熟过程,也必然表现为一个瓜熟蒂落的自然成长历程。   在中国,股票市场是国有企业股份制改革的产物。由于新中国建立初期学习前苏联的经验,存在对公有制形式的片面理解,单纯强调发展国有经济。社会化规模经营的大工业企业是通过高度集中的计划化分配制度,采取政府投资、国家所有的方式建立起来的。与此相适应,中国改革前企业的资本组织形式几乎是单一的国家所有、国有独资的形式。经过解放初期对独资、合伙甚至是股份制的旧官僚企业、民族资本家企业的社会主义改造和解放后30多年的国家投资、国家重建,到20世纪80年代,中国已经形成了覆盖各个领域的庞大的国有企业体系。并在这种以国家独资为资本组织形式的制度基础上,形成了与之对应的社会分配机制、储蓄和投资运行机制。20世纪80年代中期,中国经济体制改革和机制转换过程中产生的各种问题和矛盾也日趋突出地显现出来,具体表现为:一方面,国有企业因传统的计划运行机制的弊端和自身的体制改革、运行机制改革一直没有取得根本性的突破,面临着经营困难、亏损面增大、负债率过高、资产结构不合理的困境;另一方面,在金融领域,因长期实行单一的银行信用体制和国有企业普遍存在的“预算软约束”,使得国家银行独自承受的金融风险日渐增大,其他几个国家不时爆发的区域性金融危机也一再为中国敲响警钟。为了解决这些矛盾和问题,中国先后进行了一系列改革尝试:在国有企业领域先后推行放权让利、租赁制、承包制、转换国有企业经营机制等多项改革措施;在国有银行领域,先后推行中央银行与专业银行分离、对国有银行进行企业化改革等多种尝试。但是这些改革效果都不理想。在这种情况下,处于改革开放前沿阵地的经济特区先行尝试进行了股份制改革,并在较短的时间内取得了成功。随后,在地方政府以及中央政府的大力推广下,股份制改革被推到了中国整个社会经济体制改革的前台,股票市场成为令国人关注的焦点。   可以说,中国企业的股份制改革始于20世纪80年代中期,但真正出现改革热潮,是在20世纪90年代初股票市场诞生后,才进一步引发起来的。在股票市场发展的初期,在巨大投资利益的诱惑下,广大投资者蜂拥入市,热情参与。改制后的企业和地方政府亦体验到股份制改革带来的巨大利益,地方政府和企业发现进行股份制改造是一条迅速获取大笔资金并借此使企业迅速摆脱困境的捷径,于是也倾注出巨大的热情。虽然,由股票市场热推动起来的中国国有企业股份制改革带有很大的、甚至不正常的利益驱动因素,但其在实践中显示出来的巨大魅力,却促使人们对于在社会主义市场经济关系中引入股份制的可行性有了更为统一的认识。1997年中共十五大报告中明确指出了“股份制是现代企业制度的一种资本组织形式”,这充分表明时至1997年,对于大力推行股份制、发展股票市场,已经得到了包括中央领导高层在内的上下各界人士的一致认识和格外的重视;同时也标志着中国股票市场发展的政策基调,已经从“坚决试”转变为“大力发展”。   二、中国股票市场的阶段性发展规律   纵观各国股票市场发展的历史,都呈现出一种阶段性发展的规律,尤其是发展中国家的新兴股票市场表现得更为明显。股票市场具有阶段性发展的规律,其根本原因就在于股票市场的行情走势表现出时间跨度很长的阶段性牛、熊市行情特征。一个国家股票市场的成长发展,尤其是发展中国家的新兴股票市场,要依次经历股价呆滞的初生阶段、股价狂升的无序炒作阶段、行情低迷的调整阶段,以及市场完善的成熟阶段。   中国股票市场作为新兴市场,其发展同样要遵循上述股票市场发展的阶段性规律。目前学术界、证券界对于中国股票市场发展的阶段划分,存在着多种不同的划分方法。例如,有学者将中国股票市场的发展分为三个阶段:第一阶段是自20世纪80年代末股票市场萌芽到1996年3月以前,为股票市场的试点探索阶段;第二阶段是1996年3月到1998年12月,以全国人大八届四次会议通过的《国民经济与社会持续健康发展九五计划和2010年远景目标》为标志,进入中国股票市场发展的初期阶段;第三阶段是从1998年12月至今,属于中国股票市场的规范发展的阶段。   还有学者依据美国学者安托尼·阿格迈依尔对发展中国家股票市场发展阶段的划分方法,把中国股票市场划分为停滞阶段、操纵阶段、投机阶段、巩固或成熟阶段、成熟阶段等五个阶段,并确定了相应的时间界限。   基于中国社会主义市场经济的发育、发展过程的分期,本研究把中国股票市场主要划分为两大时期:第一时期为1990年末-2001年底,从1990年末沪、深交易所和中国证券交易自动报价系统(STAQ)两所一网的相继建立,到2001年底中国加入WTO,作为新兴市场的发育时期;第二时期为2002年至今,是更加开放、规范和国际化的发展时期。   在这两大时期,中国股票市场发展可以划分为五个阶段:   1、1990年-1991年是股市的初创阶段。   1990年12月和1991年7月沪、深证券交易所的相继挂牌营业,股票集中交易市场正式宣布成立,中国股市由此第一次具备了资源配置的功能。这一阶段是中国股份制改革起步初期,各项基本制度在探索中逐步建立,长期资金市场大多处于自我演进发展状态,长期资金市场体系初步搭建,整个市场规模较小,并以分隔的区域性试点为主,股票市场的发行和交易缺乏全国统一的法律和法规,缺乏统一规范和集中监管。同时,对长期资金市场的发展在思想认识上存在一定的分歧。   2、1992年-1997年是股市的试验阶段。   此时股市能否长期存在仍然受到所有制问题的困扰,姓资还是姓社,成为影响股市存活最重要的话题。1992年1、2月间邓小平同志在南方视察时指出:“证券、股市,这些东西究竟好不好,有没有危险,是不是资本主义独有的东西,社会主义能不能用?允许看,但要坚决地试。看对了,搞一两年对了,放开;错了,纠正,关了就是了。关,也可以快关,也可以慢关,也可以留一点尾巴。怕什么,坚持这种态度就不要紧,就不会犯大错误。”[1]此后,中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”,股份制成为国有企业改革的方向,更多的国有企业实行股份制改造并开始在长期资金市场发行上市。1993年,股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国,打开了长期资金市场进一步发展的空间。由此中国股市也于1996年5月迎来了大牛市行情。由于尚未形成完善的供求机制和市场监控机制,高速发展的股市立即出现了许多问题,股市价格暴涨暴跌,投资者尚未树立正确的投资理念,投机之风盛行,黑市行为大量滋生等。打压整顿股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一。从证券监管的角度来看,1992-1997年是由中央与地方、中央各部门共同参与管理向集中统一管理的过渡阶段。股市的监管机制开始形成,监管体系初具雏形,并规定了涨跌幅及交易量限制。1997年9月中共十五大第一次从宪法的层次上承认“股份制是公有制的一个特殊形式”,至此,股票市场的地位正式确立。   3、1998年-2001年是股市的规范阶段。   从1998年开始,中国开始正式启用法律和法规手段规范管理股票市场。1998年4月起建立了全国集中统一的证券监管体制,国务院确定中国证监会作为国务院直属单位,成为全国证券期货市场的主管部门,同时其职能得到了加强。1999年股市又一次出现牛市行情高潮,一直持续到2001年。然而,太过火爆的股市已经严重脱离了基本面的支持,市盈率奇高,大量违规行为也不断被暴露出来,银广夏、蓝田等上市公司事件的发生就是当时股市混乱的缩影。同时股市的作用被定义为“国企解困”的一个重要途径,大量国企进入股市寻找资金,其上市公司质量参差不齐。以1999年7月《证券法》的颁布实施为标志,中国股票市场步入了以“规范与发展”为主题的新的发展阶段,同时,中国股票市场的制度建设也逐步走向成熟。经过几年的法制建设,中国证券法规体系逐步完善。到2001年底,中国证券期货市场初步形成了以《公司法》、《证券法》为核心,以行政法规为补充,以部门规章为主体的系统的证券期货市场法律和法规体系。   4、2002年-2004年是股市的转轨阶段。   随着中国股票市场制度建设步入法制化、规范化发展阶段,随着国内宏观经济矛盾的转移,对股票市场功能的认识不断深化——它不仅是筹资的工具,而且股指的上涨还能带来财富效应,刺激消费增长,有助于改善企业公司治理结构等。股票市场的地位被提升到改革与发展全局的高度来考虑。中国股票市场被赋予了新的功能,中央高层领导提出股票市场不仅要为国有经济改革服务,而且要为国家的经济结构战略性调整服务。但是,由于此阶段股票市场的制度安排、制度建设不尽合理,再加上盲目借用外国(主要是美国)的经验,对中国股票市场的特殊性认识不够,使得中国股票市场促进经济结构优化调整、实现资源优化配置的高层次、综合性功能的发挥仍不理想,社会各界对中国股票市场功能发挥的现状有颇多不满。新一届的中国证监会开始着手完善监管体制。然而在股权分置问题没有彻底解决的前提下,国家既是裁判员又是运动员,改革并没有收到预期的结果。这一阶段股票价值被严重低估,价格甚至一度低于面值,股市不仅没有达到资源优化配置功能要求,甚至连最基础的筹资功能也无法实现。2003年底至2004年上半年,南方、闽发、“德隆系”等证券公司长期积累的问题和风险集中爆发,是中国股票市场运行中不健康因素的集中反应。2004年1月国务院发布《关于推进长期资金市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称“国九条”),表明了政府推进长期资金市场改革发展的决心,以促使长期资金市场的运行更加符合市场化规律。   5、2005年至今是股市的重塑阶段。   2005年5月开始的股权分置改革,是中国股市重塑的一个过程。作为历史遗留的制度性缺陷,股权分置在诸多方面制约了中国长期资金市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。截至2007年底,沪、深两市98%的应股改公司完成或者已进入股改程序,股权分置改革在两年的时间里基本完成。自股权分置改革完成后,中国股市进入了一个蓬勃发展的时代,正在承担分流银行资金和加快直接融资步伐的功能。特别的重要的是,股权分置改革以后,长期资金市场的融资和资源配置功能得以实现,中国一大批公司成功上市。特别是中国银行、工商银行、中国国航等超级大盘股的顺利发行,表明股权分置改革后的中国股票市场已经完全恢复了首发融资功能和资源配置功能,使中国长期资金市场进入了蓝筹时代。此外,中国股票市场还进行了包括提高上市公司质量、大力发展机构投资者、改革发行制度等一系列改革。经过这些改革,投资者信心得到恢复,长期资金市场出现转折性变化,沪、深股指纷纷创出历史新高。人民币不断升值这一重大货币、汇率政策,也是造就中国股市2005-2007年大牛市行情的基本背景之一。截至2007年底,中国沪、深两市共有上市公司1550家,总市值达32.71万亿,相当于GDP 的132.6%,位列全球长期资金市场第三,新兴市场第一。2007年的IPO融资4595.79亿元,位列全球第一。日均交易量1903亿,成为全球最为活跃的市场之一。[2]由于股票市场的改革和创新,长期资金市场由此对中国的经济和社会产生了重要的影响,全社会开始重新认识和审视长期资金市场的功能和作用。   总体而言,与上述的中国股票市场的阶段性发展规律相适应,中国股票市场的功能也经历了从国有企业改革试点,建立直接融资渠道、促进储蓄向投资转化的基础性功能;到促进国有企业转机建制(转换经营机制、建立现代企业制度)、为搞活国有经济服务;再到促进经济结构战略性调整的高级、复合性功能的逐步演进历程。然而,当前的中国长期资金市场还存在着大而不强,以及上市公司治理、投资者自律、系统风险控制以及财富的不合理分配等等一系列问题,在这“新兴+转轨”的特殊阶段,都会长期伴随中国股票市场存在。因此,从股票市场成长阶段的基本特征是发展、完善和规范市场这一角度看,当前的中国股票市场仍然还处于比较稚嫩的成长期。   三、中国股票市场发育、发展运行中的政策调控   众所周知,政策是影响股票市场行情报价、回报和波动性的主要的因素。一方面,任何国家和地区的股票市场都会对相关政策的出台有所反应;另一方面,在股票市场出现异常波动时,任何政府都会出台干预市场的政策。   回顾中国股票市场近20年发育、发展的成长运行轨迹,迄今有着6次大涨大跌的历史,其成长运行轨迹不仅反映了周期性波动特征,更表现为周期性大幅震荡的运行特征。总体而言,中国股票市场发育、发展的成长运行轨迹呈现出明显的过度波动的特征。通过对中国股市历次大涨大跌的梳理,不难看出,股市的大涨大跌都跟国家政策因素密切相关。   根据上证A股指数的历年波动情况,可以把政策调控对中国股市波动影响情况分为五个阶段:   1、1990年4月-1993年6月:宏观经济政策从松导向下的股市波动状态   1990年4月实行了改革开放以来的第一次利率下调,1990年8月、1991年4月又连续两次下调利率。中国经济开始恢复,货币供应量加大,长期资金市场呈现了持续上升的牛市行情。1992年春随着邓小平南巡讲话和1992年10月中共十四大提出“建设有中国特色的社会主义市场经济”,宏观政策进入相对宽松的阶段。投资和出口扩张,拉动宏观经济持续向好,货币供应充足,1992年经济稳步的增长率达14.2%。   上述这些宏观背景造就和延续了股市的牛市行情。股市在此期间迎来了第一次和第二次大涨,上证指数在从1991年1月2日的128.84点飙升至1993年的2月16日的1558.95点,升幅高达1110%。此后,由于经济再次过热,出现严重的通胀,1993年中期中央政府再次推出紧缩政策。在宏观经济政策从松的这段时期里,上证指数只在1992年6月至1992年10月间冲高回落,出现第一次大跌后,继续上扬,呈明显的上升趋势。   2、1993年6月-1996年4月:宏观经济政策从紧环境下的股市波动状态   1993年6月至1996年4月是处于三年治理整顿时期,宏观经济政策从紧,沪、深股市经历了较长时间的调整。这段时期中央宏观调控政策的中心是严控通胀,投资、消费全面紧缩,财政、货币政策都“适度从紧”,经济稳步的增长率持续回落。1995年的GDP增长率由11.8%回落到10.2%,通胀率则由21.7%回落到14.8%;1996年GDP 增长为9.8%,通胀率下降到6.1%。GDP从1993-1996年平均每年下降1个百分点左右。[3]   在此宏观政策环境中,期间虽有1994年7月底政府推出的稳定股市的“三大政策”措施[4],但股指只是维持了1个半月的反弹,却改变不了股指的运行趋势,股指继续呈下降趋势。1993 年下半年开始了长达3年的治理整顿宏观调控,在恶性通胀环境下,市场利率高达20%以上。直至1996年初,宏观经济形势才开始缓慢恢复。股市于1996年1月见底后,开始走出低谷。   3、1996年4月-2004年4月:宏观经济政策由紧向松转变条件下的股市波动状态   从紧的政策使通胀率滑落到安全水平,但经济稳步的增长率不断下滑,这促使宏观政策由紧向松转变。1996年4月至2004年4月是宏观经济政策从松阶段。   1996年5月,央行第二次下调利率,于是大批资金向股市回流,形成了1996年4月-1997年5月的大涨行情,上证指数又重新回到1500 点。由于当时股市投机现象比较严重,当时为了抑制投机氛围,国务院决定从1997年5月10日起,将证券交易印花税从原来的3‰调整到5‰,股指由此一路下滑,在40个交易日内跌去将近400点,跌幅达27%左右。1997年5月以来,由于东南亚金融危机的影响,政府再一次进行市场干预,控制金融市场秩序,在大力支持香港特区的同时防止了金融风暴波及中国内地。1997年10月,央行第三次下调利率。1998 年央行继续通过调整货币政策扩大内需,推动经济增长,改革存款准备金制度,并将商业银行法定准备金由13%降至8%。1998年3月、7 月、12月央行共计3次降低利率,加大信贷资金投入。1998年下半年启用以增发国债扩大基础设施建设投资为主的财政政策。这一系列宏观经济政策的实施,使中国经济增长率多年保持在“7上8下”的水平。1999 年在货币政策上进一步加大了扩大内需的力度,扩大基础货币投入,增加金融机构贷款,两次下调利率,开征利息税,并于11月将法定存款准备金由8%下调至6%。2000 年央行继续执行“稳健的货币政策”,配合积极的财政政策以拉动内需,启动国民经济。上述宏观政策环境,造就了1999年5月至2001年6月长达两年的牛市行情(即“5·19”行情)。2003年底2004年初,中国经济出现了投资过快、局部过热、通胀压力加大的新情况,宏观政策又开始由松向紧转变。   总的来说,在这段宏观政策由紧向松转变的时期里,上证指数曾上涨到2245.43点(2001年6月)。虽然中国股市政策在由规范发展向规范化、市场化、国际化转变,股指的上行受到了抑制,但这段时期股指的总体运行趋势仍然是上升的。   4、2004年4月-2007年10月:宏观经济政策加强改善前提下的股市波动状态   从2003年第二季度到2004年第一季度,中国经济运行已处于由局部过热向总体过热的边缘,特别是部分行业过热、投资需求过旺、信贷投放过快。随即,中共中央、国务院采取了一系列宏观调控措施,如央行实行差别存款准备金率制度、提高存款准备金率、提高固定资产投资项目资本金比例、上调存贷款利率、处置“铁本事件”、清理固定资产投资项日、全而清理整顿开发区、治理整顿上地市场等等。2004 年10 月央行决定第三次加息,股指继续下探。2004年12月的中央政治局会议为2005年经济政策定下基调:双稳健的财政、货币政策。至此长达7 年的积极财政政策正式淡出。   2005 年5月股权分置改革试点工作正式启动,加速了股指的赶底运行。6月6日,上证指数终于探底998.23点后企稳横盘。7月21日人民币汇率形成机制改革确立后,人民币开始不断升值。11月中央经济工作会议明确提出:继续加强和改善宏观调控。从中国总量矛盾与结构矛盾并存的现实出发,政府在宏观调控过程中更加注重财政政策与货币政策协调配合,不断加强和改善宏观调控手段。2006年4月央行全面上调各档次贷款利率0.27个百分点。由于此次加息是针对经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾而做出的及时调控,有助于经济运行的稳定。由此也拉开了股市随后的主升行情的序幕,伴随着成交量的巨幅放大,股市日益活跃,股市终于走出长达4年的漫漫熊市行情。随着2007年的开始,人民币升值速度的加快(2006年升幅为3.35%,2007年升幅达6.9%)[5],股市的牛市行情愈加火爆。同时,2007年中国基金业也达到了空前的繁荣与辉煌,呈爆炸式增长,基金开户数超过1亿。伴随着投资者开户数不断增长、居民储蓄大搬家、新股申购资金屡创新高,股指不断被推高,呈单边上扬格局。至2007年10月16日上证指数史无前例的上涨至6124.04点的历史最高点,相对于2005年6月998.23点的底部,最大涨幅达513%。“创造条件让更多群众拥有财产性收入”也首次写进了中共十七大报告。   5、2007年11月-2008年12月:宏观经济政策重大调整背景下的股市波动状态   2007年11月美国次贷危机开始向全球蔓延。中国经济上行动力正在逐渐削弱,而下行的不确定因素显著增加。12月中央经济工作会议,明确提出了2008年要“实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”。这是中国10年来首次提出从紧的货币政策,已实施10年的稳健货币政策行将结束。为进一步落实从紧的货币政策要求,加强对流动性的管理,2007年12月央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率,这是中国2007年内第六次上调存贷款基准利率。此外,央行还在此前连续10次上调存款准备金率,并使其达到历史最高14.5%。2008年1月央行为抑制货币信贷过快增长,再次宣布上调人民币存款准备金率0.5%。这使得中国存款准备金率上升至15%,达到历史新高。此后,上证指数在短短的一周之内下跌了近千点,自此股指走入了一个下降通道,一路“熊途”漫漫。   随着国际金融危机影响持续加深、全球经济增长明显放缓、外部需求显著减少、中国传统竞争优势逐步减弱等,中国政府高层密切观察国际国内形势,审慎而灵活地实施了一系列果断有力的宏观调控措施。2008年伊始,由于此前中国经济已经连续5年保持10%以上的高速增长,中央将这一年宏观调控的首要任务定位为“双防”(防通胀和经济过热)。至2008年中,鉴于经济增长速度有所放缓、物价涨幅却仍未得到有效控制。2008年7月中央政治局会议将下半年宏观调控任务定位为“一保一控”(保增长和控通胀)。9月美国金融危机全面恶化,并迅速波及到全球实体经济,中国经济也同样受到波及出现了快速的下滑。11月国务院常务会议宣布对宏观政策进行重大调整,财政政策从“稳健”转为“积极”,货币政策从“从紧”转为“适度宽松”。同时,公布了今后两年总额达4万亿元的庞大投资计划,并出台10项强有力的扩大内需之举。随后,保持经济平稳较快发展成为宏观调控的首要任务。12月中央经济工作会议上,宏观政策基调被完善为“保增长、扩内需、调结构”。宏观调控首要任务的快速变化,同时也使财政政策、货币政策等宏观调控主要工具运用的频率明显加快。自7月份以来,央行连续4次下调金融机构人民币存款准备金率,5次下调存贷款基准利率。12月国务院研究确定了金融促进经济发展的九条政策措施,首条措施即为“落实适度宽松的货币政策、保持银行体系流动性”等。总言之,2008年中国政府的宏观调控政策及手段,除了频次快、范围广之外,力度也是历史空前的。   从股票市场自身的运行规律来看,在经过一个惯性的增长之后,向市场价值的理性回归就成为市场下跌的起始动力。同时,由于美国次贷危机而引发的全球金融危机,致使世界各大重要市场股指“跌跌”不休,在这样的外部环境下,中国的股票市场同样也很难独善其身。股指的不断下跌成为2008年中国股市的主要特征。由于现实经济的问题而引发的政府宏观经济政策对证券市场的运行产生了影响,使股市从反方向偏离了真实价值,进而造成了2008年里的非理性下跌。再者,中国股市自身的问题,如再融资、大小非解禁等问题同样在考验着市场的承受力。所有这些因素,促使股指的下跌慢慢的开始超出了理性的范畴。恐慌下跌成为这一阶段的主要特征,许多股票的价格甚至跌破发行价,股指一再下破前期低点。2008年10月28日上证指数创出本轮下跌的历史新低点1664.93点。虽然随后,随着11月国务院出台扩大内需促进经济稳步的增长的十条措施,上证指数出现了1周300多点的上涨,并曾在12月反弹到2100点以上。但到2008年12月底,上证指数仅收于1820.81点。   由2007年底的5261.56点跌至2008年底的1820.81点,上证指数全年下跌了65.39%,创同年世界跌幅之最和中国证券市场历史跌幅之最;沪、深两市总市值由2007年末的32.71万亿元降至12.13万亿元,总市值占GDP的比重由2007年末的132.6%降至48.6%;A股平均市盈率降至约15.19倍,为历年末市盈率水平最低值。[6]

我国股市前史

■榜首次大牛市:1990年12月19日至1992年5月26日 上海证券买卖所正式开业今后,挂牌股票仅有8只股票,人称"老陈腔滥调"。其时买卖准则施行1%涨跌停板(后改为0.5%)约束,股指从96.05点开端,历时2年半的继续上扬,总算在撤销涨跌停板的影响下,一举到达1429点的高位。 ■榜首次大熊市:1992年5月26日至1992年11月17日 激动往后,商场开端价值回归,不成熟的股市动摇极大,只是半年时刻,股指就从1429点跌落到386点,跌幅高达73%,这样的跌落在现在来看是不行幻想的,而在其时,出资者们都自然地承受了,难怪有人说,仍是前期的股市炒起来爽 ■第2次大牛市:1992年11月17日至1993年2月16日 快速跌落爽,快速上涨更爽,半年的跌幅,3个月就悉数涨回来。从1992年11月17日的386点开端,到1993年2月16日的1558点,只用了3个月时刻,大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来,足以让出资者仰慕不已。 ■第2次大熊市:1993年2月16日至1994年7月29日 快速牛市上涨完成后,股市的大扩容也就开端了,伴跟着新股的不断发行,上证指数也逐渐走低,进而在777点打开长时刻拉锯,后来777点位失守,大盘再度一蹶不振的继续探底。到1994年7月29日,股指回到325点,但这次熊市带来的"效果"是上市公司数量急速地胀大 ■第三次大牛市:1994年7月29日至1994年9月13日 证券商场一片惨淡,在人们都对股市决心丧失殆尽的时分,商场中乃至一度传言监管层将封闭股市,为了抢救商场,有关部门出台三大利好救市,股市再度兴奋,1个半月时刻,股指涨幅200%,最高达1052点。 ■第三次大熊市:1994年9月13日至1995年5月17日 前期的股市不考究什么价值出资,成绩好坏也是无所谓,最重要的是流通盘要小,这样好炒。可是跟着股价的炒高,总有无形的手将股市打低,在1995年5月17日,股指现已回到577点,跌幅挨近50%。 ■第四次大牛市:1995年5月18日至1995年5月22日 这次牛市只要三个买卖日!股市遭到管理层封闭国债期货音讯的影响,全面暴升,3天时刻股指就从582点上涨到926点。本轮行情充沛反映了我国股市对相关"方针"的灵敏程度,"股市方针市"的说法也被出资界遍及承受。 ■第四次熊市:1995年5月22日至1996年1月19日 时刻短的牛市往后,股市从头跌落。从1995年的8月开端,其时只是3倍市盈率的四川长虹开端悄然走强,成绩白马股票逐渐遭到干流资金的重视。至1996年1月19日,股指到达阶段低点512点,绩优股股价遍及超跌,新一行情条件具有。 ■第五次大牛市:1996年1月19日至1997年5月12日 崇尚绩优开端成为商场干流出资理念,深开展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为成绩极佳的绩优生长股,在这些股票的带领下,股指从头回到1510点,这些股票发明的"出资神化"也对其时的一般出资者进行了一场鲜活的出资教育。 ■第五次大熊市:1997年5月12日至1999年5月18日 这轮大调整也是由于过度投机,在绩优股得到了充沛炒作之后,到1999年5月18日,股指现已跌至1047点。这两年间,股市的扩容继续张狂进行,规划呈现了难以幻想的扩张。严峻的供需矛盾使二级商场呈现极度失血,继续2年的熊市就此打开 ■第六次大牛市:1999年5月19日至2001年6月14日 这次的牛市俗称"5·19"行情,大都的出资者都浮光掠影,网络概念股的微弱喷射将上证指数推高到2000点以上,并创出2245点的前史最高点,随同一轮汹涌澎湃的大牛市,证券出资基金也呈现了前史上稀有的大开展。 ■第六次大熊市:2001年6月14日至2005年6月6日 "5·19"行情往后,商场最重视的便是股权分置的问题。出资者遍及认为这是利空要素,处理股权分置也成为股市跌落的理由,股指也从2245点一路跌落到998点。通过这轮前史上最长时刻的大调整,A股商场的市盈率降至合理水平,新一轮行情也在悄然酝酿傍边。

股票的来源的发展过程是怎样的啊?

  股票是商品经济及出产力开展的产品,它的前史和开展过程大约可分为三个部分。   一、在16世纪作为筹集资金、涣散危险的一种手法而进入远航交易范畴。   在15世纪,意大利的航海家哥伦布发现了南美州新大陆,随后葡萄牙的航海家麦哲伦又完成了第一次举世飞行。这些地理上的大发现开通了东西方之间的航线,使海外交易和殖民地掠取成为暴富的捷径。而要安排远航交易就必须具有两大条件,其一是组成船队需求巨额的资金;其二是因为远航常常会遭到海洋飓风和土著居民的突击,要冒很大的危险。而在其时,没有一个出资者能具有如此巨大的资金,且也没有谁甘心冒这么大的危险。为了筹集远航的本钱和分摊运营危险,就呈现了以股份集资的办法,即在每次启航之前,招募股金,飞行完毕后将本钱退给出资人并将所获赢利按股金的份额进行分配。为维护这种股份制经济安排,英国、荷兰等国的政府不光给予它们各种特许权和免税优惠政策,且还制订了相关的法令,然后为股票的发生创造了法令条件和社会环境。在1553年,英国以股份集资的方法建立了莫斯科尔公司,在1581年又建立了凡特利公司,其采纳的方法便是揭露招买股票,购买了股票就取得了公司成员的资历。这些公司开端运作时是在每次飞行回来就返还股东的出资和分取赢利,这以后又改为将本钱留在公司内常常运用,然后发生了普通股份准则,相应地势成了普通股股票。因为在交易飞行中获取的赢利十分丰盛,这类公司就敏捷胀大,相应地股票也得到开展。在1660年之间,股东若要转让其所持股票,就要在本公司内找到相应的人员来承受,或设法依公司章程规则将本公司以外的承购者变为公司的成员,股票的转让适当不方便。但从1661年开端,股票开端能够恣意转让,购买了公司股票的人就具有了公司的股东资历,享有股东权。到1680年,此类公司在英国已达49家,这就要求用法令方法供认其独立的、固定的安排方法。在17世纪上半叶,英国就供认了公司作为独立法人的观念,然后使股份有限公司成为安稳的安排方法,股金成为长期出资。股东凭仗公司制造的股票就享有股东权,收取股息。与此相习惯,证券交易也在欧洲的原始本钱积累过程中呈现。17世纪初,为了促进包含股票流转在内的筹集本钱活动的顺利开展,在里昂、安特卫普等地呈现了证券交易场所。1608年,荷兰树立了世界上最早的一个证券交易所,即阿姆斯特丹证券交易所。   二、17世纪后,跟着资产阶级革命的迸发,股票逐步进入金融和工业范畴。   从17世纪末到19世纪中叶,英国、法国先后迸发了资产阶级革命,大机器工业出产替代手艺出产的产业革命迅猛鼓起,导致了商品经济的极大开展。股份有限公司因习惯了大工业的要求而敏捷开展起来,股票也相应地得到开展。出于出产关于扩展资金来源和进行远距离运送以扩展商场的需求,银行、运送业急需很多筹集资金,而经过发行股票来筹集资金、树立股份有限公司就成为其时的一种遍及方法。1694年建立的第一家本钱主义国家银行——英格兰银行及美国在1790年建立的第一家银行——合众美国银行都是以发行股票为根底建立的股份有限公司。因为股价制银行既可发行银行券,又能吸收社会资金来发放贷款,其盈余十分可观。而相关于远航交易来说,银行股票是金融业股票,不光股息多,且危险小,所以股票和股份制在金融业得到了敏捷的开展。在18世纪,蒸汽机的创造和推行应用导致了工业革命。此刻,本钱主义的首要工业部门从手艺业逐步地过渡到机器大工业出产。不光纺织业运用了大机器,且推行到轮船和机车,改变了整个工业的交通状况,大大地促进了出产力的开展。这时的出产规模,现已远远不是单个本钱家的小规模出资所能习惯,它不光需求专业化出产和分工协作,还要求在交通动力、原材料、根底设施等方面做巨大的出资,而这些出资却不是少量本钱家或其时政府的财力所能承当的。而股份有限公司   和股票正好供给了一条用本钱社会化来会集资金的出路。在18世纪70年代到19世纪中期,英国使用股票集资这种方法共修建了长达2200英里的运河体系和5000英里的铁路。美国在18世纪初的50年里建成了约3000英里的运河及28   00英里的铁路。到了19世纪60年代今后,因为本钱主义大工业出产要求扩展企业规模、改善出产技术和进步本钱的有机构成,独资或合伙办企业就难以习惯。这时本钱主义国家政府就采纳各种优惠办法来鼓舞私家集资兴修企业。股份有限公司开端在工业体系建立控制位置。所以,股票的自在转让,特别是使用股票价格进行投机,影响了人们向工业企业进行股票出资的爱好。股份有限公司在各个工业范畴都迅猛开展,成为首要的企业安排方法,且经过股票筹集的本钱额渐渐的变大。如1799年杜邦创建的杜邦火药公司便是用每股2000美元的股票筹集了15股本钱兴办的,而1902年建立的美国钢铁公司则用股票筹集了多达14亿美元的股金本钱,成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。   三、跟着证券交易的开展,其相应的法规及手法日益完善。   跟着股份有限公司的开展和股票发行数量的日益增多,证券交易所也在逐步开展。1773年,股票商在伦敦的新乔纳咖啡馆正式建立了英国第一家证券交易所(现伦敦证券交易所的前身),并在1802年取得英国政府的正式同意和供认。它开端运营政府债券,这以后是公司债券和矿山、运河股票。到19世纪中叶,一些非正式的地方性证券商场也在英国鼓起。美国的证券商场从费城、纽约到芝加哥、波士顿等大城市开端呈现,逐步形成全国范围的证券交易局势。这些证券商场开端运营政府债券,继而是各种公司股票。1790年美国的第一个证券交易所——费城证券交易所诞生,1792年纽约的24名生意人在华尔街11号一起安排了“纽约证券交易会”,这便是后来闻名于世的“纽约证券交易所”。跟着股票交易的开展,在1884年,美国的道和琼斯创造了反映股票行情改变的股票价格指数雏形——道·琼斯股票价格均匀数。股票在近代和现代的高速开展,要求法令准则不断齐备。各个西方国家均经过拟定公司法、证券法、破产法等来维护股份有限公司和股票的开展,以维护股东的权益。美国依据1929年经济危机的经历,于1933年发布了《证券法》首要规则了股票发行准则。1934年又发布了《证券交易法》,用于处理股票交易问题,并依该法建立了证券委员会作为股票商场的主管机关。1970年,为了维护出资者的利益、削减出资危险,发布了《证券出资者维护法》。别的,在各国的股票交易商场上形成了反映股票行情改变的股票价格指数。比方,美国的道·琼斯公司编制的道·琼斯股票价格均匀指数,是美国现在最有代表性的大工业独占公司股票的价格指数。有关证券(股票)法令的发布和股票价格指数的发生,促进了股份有限公司和股票准则的开展。我国最早发行股票是在80年代中期,1984年北京的天桥百货股份有限公司正式成为我国的第一家股份制企业。随后,上海的飞乐公司、深圳的宝安公司相继发行了股票。1988年前后在上海和深圳呈现了地区性的股票交易,1990年12月后上海证券交易所、深圳证券交易所相继宣告而开业,拉开了我国股票交易的前奏。1992年,我国证券监督管理委员会正式建立,然后使我国的股票交易逐步走上了正规化和法制化的轨迹。

谁知道我国股市的开展前史??

我国的沪深股市是从一个当地股市开展而成为全国性的股市的。在1990年12月正式经营时,上市的股票数量只要为数很少的几只,其规划很小,且上市的股票大多数都是上海或深圳的本地股,如上海的老陈腔滥调中只要一支是异地股票。在这今后股市的开展中,因为缺少战略性的考虑,造成了资金的扩容与股票的扩容不同步,特别是资金扩容,其速度远远快于股票扩容。在1991年至1996年的五年间,股票经营部从数十家扩展到现在的近3000家,入市资金从10多亿元添加到现在的3000多亿元,而上市公司却只从当年的近20家添加到现在的400多家,上市流转的股票只要300亿股。股市的供求关系极不平衡,这样就造成了股价在开端两年呈现暴升的局势。 上海股市从1990年12月开端计点,1992年年末就上升到了780点,均匀年涨幅到达179%;深圳股市从1991年4月开端计点,1992年末也涨到了241点,年均涨幅也有68.5%。 因为股价在开端两年涨幅过度,伴随着股票的扩容,在1993年上半年股价到达历史性的高度今后,股价就留步不前,沪深股市就进入困难的调整阶段。1993年沪深股市收盘指数分别为833点和238点,1994年收盘指数分别为647和140点,1995年的收盘指数分别为555点和113点。依据国外股票指数的上涨速度和我国的实在的状况,我国股市这种调整估量还要适当时日。如国家不呈现比较严重的通货膨胀,上证归纳指数若要在1000点站稳,大约还需要5年以上的时刻。

简介我国股票前史

我国证券商场阅历了十几年的开展进程,现已初具规划。在这十几年开展过程中,最让出资者振奋的莫过于大幅飙升的牛市行情。近期,股市呈现接连上涨的走势,受此影响,许多人都在高唱牛市到来了。而面临涨声四起的牛市论,仍有些出资者不敢踏入股市这个“雷池”,持续失望地看待现在的商场。 其实,一轮牛市的产生需求多方面要素的支撑和合作,这儿咱们把我国证券前史上牛市特征和前史布景做一个剖析,给广阔出资者以参阅。 1994 2个月涨2倍多不是牛市胜似牛市 1994年8月的行情触目惊心,人称解放军叔叔救市行情,其实并非解放军出头救市,只是行情在8月1日建军节发起罢了。 在这之前,股市一路阴跌,在跌破777点铁底后一路下滑到325点,其间没有称得上反弹的上涨。就在出资者一片失望之中,管理层出台三大利好救市:停发新股、答应券商融资、引入国外出资者。1994年7月29日,上证指数(资讯 行情 论坛)收盘333点。 1997年8月1日星期一,出资者眼睁睁地看着股市在394点开盘,涨幅挨近20%,一切人都傻了。因为对曾经反弹往后更大跌落的惊骇,很多出资者开端卖出股票,股指开端回落,很快屏幕上显示出378点。合理卖出股票的人自鸣得意的时分,股指再次被强壮的买盘托起,并一路上扬,收盘报445.64点,比前日上涨33%,山东渤海更是涨幅高达108%,两市没有跌落的股票。上海股市成交量逾越30亿元,为前一个买卖日的6倍。 随后股市直线上扬,到8月8日星期五,上证指数收盘683.04点,比一周前上涨105%,连境外出资者都大喊看不懂,行情十分凌厉,只是一个半月便到达了巅峰1052点。这次行情可以说是斜率最大的行情,原因为方针利好,但因为时间较短,业内人士并不乐意将这波上涨归结为牛市,而更乐意说是一次反弹,但2倍多的涨幅,即便不是牛市,也让出资者过足了瘾,不是牛市胜似牛市。 1996 十三道金牌方能镇压的最强牛市 通过接连的跌落,1996年1月股市总算开端走稳,最低点现已探明512点,新股再次发行困难,管理层被逼停发了新股。而方针也开端偏暖,券商资金面开端宽余,各路资金也开端对优质股票进行有条不紊的建仓。 什么是优质股票?仍是那句老话,散户不要的股票便是好股票,其时新发行的股票必定没人要,湖北兴化这个大牛股就呈现在这个集体。四川长虹(资讯 行情 论坛)因转配股的红股上市的丑闻,复牌后也遭到散户的兜售,成为了没人要的股票,它也是这次牛市的首要牛股。别的,因为其时出资者偏心上海的股票,深圳的遍及没人要,为首的深开展(资讯 行情 论坛)因为流转盘偏大,天然成为散户兜售的首要目标,而它也成为了整个牛市的领头羊。 牛市来了,什么都敢炒,张狂程度让局外人不行幻想,1996年4月23日,深科技(资讯 行情 论坛)拔地而起,6天时间从4.9元上涨到20.99元,20.99元买入的出资者会不会像现在的出资者相同永久套牢呢?不会,1997年的5月,深科技到达70元,20.99元买入的出资者仍有2.5倍的盈余,这便是牛市。 牛市生命是坚强的,1996年12月12日《人民日报》宣布社论,以为其时的股市呈现了泡沫,股市连遭镇压,简直是3个跌停板,而就在这期间,买卖准则也产生了改动,实行了涨跌停板和T+1。 1997年2月20日,巨人邓小平与世长辞,股市也以阶段性低点870点开盘,通过30分钟的默哀,股市再次被资金推起。有传言说,当天管理层要求各证券公司:不论买什么,只给你们30分钟时间,一切券商有必要建满仓。牛市再次一发不行收拾,3个月后,上证指数到达1510点。一路上管理层连发13道金牌镇压牛市,1997年新增300亿新股发行额度的音讯总算让牛市低下了昂扬的头。 牛市,巨大的牛市总算完毕。 1999 轰轰烈烈的5·19行情 1999年的5·19行情是在特定的布景下迸发的一波单边急升走势,中心阅历了许多利好风闻和音讯的推动,场外资金悍然不顾地接力买进,造成了32个买卖日的光辉,让人至今难以忘怀。 在行情发起前,我国驻南联盟大使馆遭美国导弹突击,一起也炸出了我国股市闻名的“导弹缺口”。随后深沪股指连创新低,上证指数跌破1100点。在此危险时间,证监会先后向国务院提交利好方针:变革股票发行体系、保险资金入市、逐渐处理证券公司合法融资途径、答应部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩展证券出资基金试点规划、搞活B股商场、答应部分B股H股公司进行回购股票的试点等六项方针主张获批,这一系列“方针利好”也成为了奠定5·19行情的柱石。 行情正式发起的当天,上午还显得适当安静,真实的改变产生在下午,很多涌入的场外资金不断推高指数,成交量强烈扩大,商场开端忽然升温。尔后接连3天,商场量能梯次推动,从75亿元到102亿元到145亿元。商场的做多决心敏捷胀大,场外资金持续蜂拥进场,直到放出沪市单日445亿的天量,指数上攻至最高1756.18点才戛然而止。 本轮行情的开展过程中,阅历了有线电视网络股、高科技股、银行股板块、除权股板块、权重股板块、绩优股板块和标购股板块等多个热门的强烈炒作,简直整个商场95%以上的股票都上涨逾越50%,体现出十足的牛市特征。这与后来呈现的二八现象的部分牛市有着实质的差异,也是5·19被出资者记忆犹新的根本原因。 2000 至今无法跨越的2245点 5·19行情力度之强史上稀有,但在见到阶段高点后,随之而来的持续半年的大调整,在1999年的最终几天,一轮新的牛市在一片张望中忽然迸发。 这波由网络科技股引领的行情,不管在持续时间上,仍是个股涨幅上都到了近乎张狂的境地。上证指数从1999年12月28日起步,到2001年6月14日上证指数创出了2245.43点的前史新高,通过1年半的上扬,沪指发明了至今仍无法逾越的前史高点。 2000年头方针利好接踵而来,先是答应券商股票质押借款,之后施行新股二级商场配售,沪深大盘应声而起。大盘上涨的过程中,虽然有转配股流转上市,新股增发定制结构,宝钢等新股扩容等利空要素呈现,但在开放式基金、保险组织、社保组织等增量资金很多入市的布景下,沪深股市大涨小回,一路发明出前史新高。 2001年,两市持续演泽着牛市的行情,但不相同的是,大盘指数的震动起伏显着加重,“牛劲”已大不如前。沪深指数的综指也仅从年头的2077点至最高2245点,涨幅仅约8%,而成交量相对2000年已有所萎缩。 2002年中期,“中科系事情”、“亿安丑闻”、“基金内幕”等一系列恶性事情相继曝光,银广夏、三九医药(资讯 行情 论坛)、麦科特、蓝田股份等一大批上市公司违规遭到立案稽察,出资者决心溃散,沪深指数回转向下,一轮牛市宣告完毕。

我国股市从哪年开端的

1990年12月19日 上海证券买卖所开市买卖 下面是我国股市的状况 ■榜首次大牛市:1990年12月19日至1992年5月26日 上海证券买卖所正式开业今后,挂牌股票仅有8只股票,人称"老陈腔滥调"。其时买卖准则施行1%涨跌停板(后改为0.5%)约束,股指从96.05点开端,历时2年半的继续上扬,总算在撤销涨跌停板的影响下,一举到达1429点的高位。 ■榜首次大熊市:1992年5月26日至1992年11月17日 激动往后,商场开端价值回归,不成熟的股市动摇极大,只是半年时刻,股指就从1429点跌落到386点,跌幅高达73%,这样的跌落在现在来看是不行幻想的,而在其时,出资者们都自然地承受了,难怪有人说,仍是前期的股市炒起来爽 ■第2次大牛市:1992年11月17日至1993年2月16日 快速跌落爽,快速上涨更爽,半年的跌幅,3个月就悉数涨回来。从1992年11月17日的386点开端,到1993年2月16日的1558点,只用了3个月时刻,大盘涨幅高达303%。这种行情在现在看来,足以让出资者仰慕不已。 ■第2次大熊市:1993年2月16日至1994年7月29日 快速牛市上涨完成后,股市的大扩容也就开端了,伴跟着新股的不断发行,上证指数也逐渐走低,进而在777点打开长时刻拉锯,后来777点位失守,大盘再度一蹶不振的继续探底。到1994年7月29日,股指回到325点,但这次熊市带来的"效果"是上市公司数量急速地胀大 ■第三次大牛市:1994年7月29日至1994年9月13日 证券商场一片惨淡,在人们都对股市决心丧失殆尽的时分,商场中乃至一度传言监管层将封闭股市,为了抢救商场,有关部门出台三大利好救市,股市再度兴奋,1个半月时刻,股指涨幅200%,最高达1052点。 ■第三次大熊市:1994年9月13日至1995年5月17日 前期的股市不考究什么价值出资,成绩好坏也是无所谓,最重要的是流通盘要小,这样好炒。可是跟着股价的炒高,总有无形的手将股市打低,在1995年5月17日,股指现已回到577点,跌幅挨近50%。 ■第四次大牛市:1995年5月18日至1995年5月22日 这次牛市只要三个买卖日!股市遭到管理层封闭国债期货音讯的影响,全面暴升,3天时刻股指就从582点上涨到926点。本轮行情充沛反映了我国股市对相关"方针"的灵敏程度,"股市方针市"的说法也被出资界遍及承受。 ■第四次熊市:1995年5月22日至1996年1月19日 时刻短的牛市往后,股市从头跌落。从1995年的8月开端,其时只是3倍市盈率的四川长虹开端悄然走强,成绩白马股票逐渐遭到干流资金的重视。至1996年1月19日,股指到达阶段低点512点,绩优股股价遍及超跌,新一行情条件具有。 ■第五次大牛市:1996年1月19日至1997年5月12日 崇尚绩优开端成为商场干流出资理念,深开展、四川长虹、深科技、湖北兴化等龙头股均为成绩极佳的绩优生长股,在这些股票的带领下,股指从头回到1510点,这些股票发明的"出资神化"也对其时的一般出资者进行了一场鲜活的出资教育。 ■第五次大熊市:1997年5月12日至1999年5月18日 这轮大调整也是由于过度投机,在绩优股得到了充沛炒作之后,到1999年5月18日,股指现已跌至1047点。这两年间,股市的扩容继续张狂进行,规划呈现了难以幻想的扩张。严峻的供需矛盾使二级商场呈现极度失血,继续2年的熊市就此打开 ■第六次大牛市:1999年5月19日至2001年6月14日 这次的牛市俗称"5·19"行情,大都的出资者都浮光掠影,网络概念股的微弱喷射将上证指数推高到2000点以上,并创出2245点的前史最高点,随同一轮汹涌澎湃的大牛市,证券出资基金也呈现了前史上稀有的大开展。 ■第六次大熊市:2001年6月14日至2005年6月6日 "5·19"行情往后,商场最重视的便是股权分置的问题。出资者遍及认为这是利空要素,处理股权分置也成为股市跌落的理由,股指也从2245点一路跌落到998点。通过这轮前史上最长时刻的大调整,A股商场的市盈率降至合理水平,新一轮行情也在悄然酝酿傍边。

股票的发展史?

股票是商品经济及出产力开展的产品,它的前史和开展过程大约可分为三个部分。 一、在16世纪作为筹集资金、涣散危险的一种手法而进入远航交易范畴。 在15世纪,意大利的航海家哥伦布发现了南美州新大陆,随后葡萄牙的航海家麦哲 伦又完成了榜首次举世飞行。这些地理上的大发现开通了东西方之间的航线,使海外贸 易和殖民地掠取成为暴富的捷径。而要安排远航交易就必须具有两大条件,其一是组成 船队需求巨额的资金;其二是因为远航常常会遭到海洋飓风和土著居民的突击,要冒很 大的危险。 而在其时,没有一个出资者能具有如此巨大的资金,且也没有谁甘心冒这么大的风 险。为了筹集远航的本钱和分摊运营危险,就呈现了以股份集资的办法,即在每次启航 之前,招募股金,飞行完毕后将本钱退给出资人并将所获赢利按股金的份额进行分配。 为维护这种股份制经济安排,英国、荷兰等国的政府不光给予它们各种特许权和免税优 惠方针,且还制订了相关的法令,然后为股票的发生创造了法令条件和社会环境。 在1553年,英国以股份集资的方法建立了莫斯科尔公司,在1581年又建立了凡特利 公司,其采纳的方法便是揭露招买股票,购买了股票就取得了公司成员的资历。这些公 司开端运作时是在每次飞行回来就返还股东的出资和分取赢利,这以后又改为将本钱留在 公司内常常运用,然后发生了普通股份准则,相应地势成了普通股股票。 因为在交易飞行中获取的赢利十分丰盛,这类公司就敏捷胀大,相应地股票也得到 开展。在1660年之间,股东若要转让其所持股票,就要在本公司内找到相应的人员来接 受,或设法依公司章程规则将本公司以外的承购者变为公司的成员,股票的转让适当不 便。但从1661年开端,股票开端能够恣意转让,购买了公司股票的人就具有了公司的股 东资历,享有股东权。 到1680年,此类公司在英国已达49家,这就要求用法令方法供认其独立的、固定的 安排方法。在17世纪上半叶,英国就供认了公司作为独立法人的观念,然后使股份有限 公司成为安稳的安排方法,股金成为长期出资。股东凭仗公司制造的股票就享有股东权, 收取股息。 与此相习惯,证券交易也在欧洲的原始本钱积累过程中呈现。17世纪初,为了促进 包含股票流转在内的筹集本钱活动的顺利开展,在里昂、安特卫普等地呈现了证券交易 场所。 1608年,荷兰树立了世界上最早的一个证券交易所,即阿姆斯特丹证券交易所。 二、17世纪后,跟着资产阶级革命的迸发,股票逐步进入金融和工业范畴。 从17世纪末到19世纪中叶,英国、法国先后迸发了资产阶级革命,大机器工业出产 替代手艺出产的产业革命迅猛鼓起,导致了商品经济的极大开展。股份有限公司因习惯 了大工业的要求而敏捷开展起来,股票也相应地得到开展。出于出产关于扩展资金来源 和进行远距离运送以扩展商场的需求,银行、运送业急需很多筹集资金,而经过发行股 票来筹集资金、树立股份有限公司就成为其时的一种遍及方法。1694年建立的榜首家资 本主义国家银行——英格兰银行及美国在1790年建立的榜首家银行——合众美国银行都 是以发行股票为根底建立的股份有限公司。因为股价制银行既可发行银行券,又能吸收 社会资金来发放贷款,其盈余十分可观。而相关于远航交易来说,银行股票是金融业股 票,不光股息多,且危险小,所以股票和股份制在金融业得到了敏捷的开展。 在18世纪,蒸汽机的创造和推行应用导致了工业革命。 此刻,本钱主义的首要工业部门从手艺业逐步地过渡到机器大工业出产。不光纺织 业运用了大机器,且推行到轮船和机车,改变了整个工业的交通状况,大大地促进了生 产力的开展。这时的出产规模,现已远远不是单个本钱家的小规模出资所能习惯,它不 但需求专业化出产和分工协作,还要求在交通动力、原材料、根底设施等方面做巨大 的出资,而这些出资却不是少量本钱家或其时政府的财力所能承当的。而股份有限公司 和股票正好供给了一条用本钱社会化来会集资金的出路。 在18世纪70年代到19世纪中期,英国使用股票集资这种方法共修建了长达2200英里 的运河体系和5000英里的铁路。美国在18世纪初的50年里建成了约3000英里的运河及28 00英里的铁路。 到了19世纪60年代今后,因为本钱主义大工业出产要求扩展企业规模、改善出产技 术和进步本钱的有机构成,独资或合伙办企业就难以习惯。这时本钱主义国家政府就采 取各种优惠办法来鼓舞私家集资兴修企业。股份有限公司开端在工业体系建立控制位置。 所以,股票的自在转让,特别是使用股票价格进行投机,影响了人们向工业企业进行股 票出资的爱好。股份有限公司在各个工业范畴都迅猛开展,成为首要的企业安排方法, 且经过股票筹集的本钱额渐渐的变大。如1799年杜邦创建的杜邦火药公司便是用每股2000 美元的股票筹集了15股本钱兴办的,而1902年建立的美国钢铁公司则用股票筹集了多达 14亿美元的股金本钱,成为榜首个10亿美元以上的股份有限公司。 三、跟着证券交易的开展,其相应的法规及手法日益完善。 跟着股份有限公司的开展和股票发行数量的日益增多,证券交易所也在逐步开展。 1773年,股票商在伦敦的新乔纳咖啡馆正式建立了英国榜首家证券交易所(现伦敦证券 交易所的前身),并在1802年取得英国政府的正式同意和供认。它开端运营政府债券, 这以后是公司债券和矿山、运河股票。到19世纪中叶,一些非正式的地方性证券商场也在 英国鼓起。 美国的证券商场从费城、纽约到芝加哥、波士顿等大城市开端呈现,逐步形成全国 规模的证券交易局势。这些证券商场开端运营政府债券,继而是各种公司股票。1790年 美国的榜首个证券交易所——费城证券交易所诞生,1792年纽约的24名生意人在华尔街 11号一起安排了“纽约证券交易会”,这便是后来闻名于世的“纽约证券交易所”。随 着股票交易的开展,在1884年,美国的道和琼斯创造了反映股票行情改变的股票价格指 数雏形——道·琼斯股票价格均匀数。 股票在近代和现代的高速开展,要求法令准则不断齐备。 各个西方国家均经过拟定公司法、证券法、破产法等来维护股份有限公司和股票的 开展,以维护股东的权益。美国依据1929年经济危机的经历,于1933年发布了《证券法》 首要规则了股票发行准则。1934年又发布了《证券交易法》,用于处理股票交易问题, 并依该法建立了证券委员会作为股票商场的主管机关。1970年,为了维护出资者的利益、 削减出资危险,发布了《证券出资者维护法》。别的,在各国的股票交易商场上形成了 反映股票行情改变的股票价格指数。比方,美国的道·琼斯公司编制的道·琼斯股票价 格均匀指数,是美国现在最有代表性的大工业独占公司股票的价格指数。有关证券(股 票)法令的发布和股票价格指数的发生,促进了股份有限公司和股票准则的开展。 我国最早发行股票是在80年代中期,1984年北京的天桥百货股份有限公司正式成为 我国的榜首家股份制企业。随后,上海的飞乐公司、深圳的宝安公司相继发行了股票。 1988年前后在上海和深圳呈现了地区性的股票交易,1990年12月后上海证券交易所、深 圳证券交易所相继宣告而开业,拉开了我国股票交易的前奏。1992年,我国证券监督管 理委员会正式建立,然后使我国的股票交易逐步走上了正规化和法制化的轨迹。

我国的股票最早起源于什麽时分

1920年。1916年,孙中山与沪商虞洽卿一起主张安排上海买卖所股份有限公司,拟具规章和说明书,呈请农商部核准。1920年2月1日,上海证券物品买卖地点总商会开创建会.2月6日买卖所举行理事会,推举虞洽卿为理事长。农商部总算在1920年6月同意在上海建立证券物品买卖所,运作方式引证日本所,还聘请了日本参谋。1920年7月1日,上海证券买卖所开业,选用股份公司方式,买卖标的分为有价证券、棉花等7类。这便是近代中国最早的股票。扩展材料:普通股股东按其所持有股份份额享有以下基本权力:1、公司决议计划参加权。普通股股东有权参加股东大会,并有主张权、表决权和推举权,也能够托付别人代表其行使其股东权力。2、获利分配权。普通股股东有权从公司获利分配中得到股息。普通股的股息是不固定的,由公司获利情况及其分配方针决议。普通股股东必须在优先股股东获得固定股息之后才有权享用股息分配权。3、优先认股权。假如公司需求扩张而增发普通股股票时,现有普通股股东有权按其持股份额,以低于市价的某一特定价格优先购买必定数量的新发行股票,然后坚持其对企业所有权的原有份额。4、剩下财物分配权。当公司破产或清算时,若公司的财物在归还欠债后还有剩下,其剩下部分按先优先股股东、后普通股股东的次序进行分配。参考材料来历:百度百科——股票